A股牛熊輪轉(zhuǎn)6年，私募如何迭代策略、展現(xiàn)韌性？
今天，我們將通過景林、睿璞、仁橋、APS四家私募大起底，帶你拆解穿越周期的投資密碼！
從消費、紅利到科技
2019年以來A股可謂經(jīng)歷了一輪完整的牛熊周期，政策從“去杠桿”轉(zhuǎn)向“高質(zhì)量發(fā)展”，投資主線從“茅指數(shù)”過渡至“新質(zhì)生產(chǎn)力”，市場更加注重產(chǎn)業(yè)趨勢與估值性價比的平衡的同時，AI為代表的科技突破也正成為各路資金關(guān)注的熱點。
我們先來回顧一下過去6年來A股行情的三個階段：
· 2019-2021年：科技與大消費
政策寬松與外資流入推動核心資產(chǎn)崛起，5G&半導(dǎo)體代表的科技與大消費雙主線并行，在防御性大盤向進攻性成長的切換中，新能源產(chǎn)業(yè)鏈與周期板塊領(lǐng)漲，“雙碳”政策驅(qū)動市場轉(zhuǎn)向高景氣賽道；
· 2022-2024年9月：高股息紅利
成長股受流動性壓制內(nèi)部分化，行業(yè)輪動速度加快，市場在“強預(yù)期、弱現(xiàn)實”帶來的不確定中努力尋找著確定性，隨后的行情走勢逐步由紅利資產(chǎn)主導(dǎo)，被主力資金嫌棄的銀行保險、石油煤炭等低估值、高股息板塊崛起；
· 2024年10月-至今：科技成長
科技成長風(fēng)格占絕對主導(dǎo)，AI算力、半導(dǎo)體國產(chǎn)替代、數(shù)字經(jīng)濟領(lǐng)漲，并購重組推動傳統(tǒng)行業(yè)局部回暖，主線完成從“防御”向“進攻”切換，Deepseek引發(fā)科技重估，A股科技和港股科技并行上漲。
景林的拓圈、睿璞的反思
仁橋的逆向、APS的韌性
縱觀主觀私募市場，有那么一批管理者通過策略的進階和堅守，在復(fù)雜多變的行情中，實現(xiàn)了不錯的收益。
· 景林：聚焦中國，中國+美股
景林多年前栽下的樹苗，在2023年實現(xiàn)了開花結(jié)果。從聚焦中國到中國+的研究策略，也是我們欣喜地觀察到主觀股票多頭的進步和拓圈的典型案例之一，當然拓展的策略和能力圈也并不妨礙管理人在中國資產(chǎn)性價比高的時候更多、甚至全部配置中國公司。
· 睿璞：專注價值投資，專注反思
21-22年失控的業(yè)績讓團隊做了諸多反思，盡管承受了巨大的壓力，但睿璞在專注價值投資的同時，基于自身能力圈及公司的具體情況構(gòu)建更為明晰的反脆弱組合，23年以來投資結(jié)果有了明顯改觀，更重要的是，團隊在此過程中也實現(xiàn)了投研能力躍遷。
· 仁橋：堅持逆向、堅持安全邊際
仁橋始終不變的是在投資上堅守逆向，持續(xù)尋找“三低一高”的公司。面對不同情緒溫度的市場，始終保持冷靜、客觀。在以逆向、安全邊際為錨的前提下，22年抓住了港股估值新低的機會，提高了港股倉位。團隊不拘泥于國內(nèi)，也拓展了海外的研究。
· APS：4alpha框架不變，成長價值比例調(diào)整
多年來APS不變的是 4Alpha的投資框架，變化的是基于此框架，在2020年提高價值型Alpha的配置，2024年則加大了成長型Alpha的比例，這也是得益于完備框架的不變產(chǎn)生的自然而然的變化。
牛熊切換中，沒有永遠躺贏的策略，只有持續(xù)進化的能力。
景林的拓圈、睿璞的反思、仁橋的逆向、APS的韌性。長青私募用實戰(zhàn)證明：堅守能力圈，同時動態(tài)迭代，才是長跑制勝的關(guān)鍵。
風(fēng)險提示：
投資有風(fēng)險。基金的過往業(yè)績并不預(yù)示其未來表現(xiàn)?；鸸芾砣斯芾淼钠渌鸬臉I(yè)績并不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。相關(guān)數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資人請詳閱基金合同等法律文件，了解產(chǎn)品風(fēng)險收益特征，根據(jù)自身資產(chǎn)狀況、風(fēng)險承受能力審慎決策，獨立承擔投資風(fēng)險。
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