一、市場回顧

1、基礎(chǔ)市場

上周，滬深兩市雙雙收漲。截止收盤，上證綜指收于3104.82點(diǎn)，漲16.19點(diǎn)，漲幅為0.52%；深成指收于9587.12點(diǎn)，漲123.22點(diǎn)，漲幅為1.30%；滬深300收于3604.39點(diǎn)，漲20.13點(diǎn)，漲幅為0.56%；創(chuàng)業(yè)板收于1858.39點(diǎn)，漲34.65點(diǎn)，漲幅為1.90%。

31個(gè)申萬一級行業(yè)中有23個(gè)行業(yè)上漲。其中，房地產(chǎn)、家用電器、醫(yī)藥生物表現(xiàn)居前，漲跌幅分別為4.46%、3.87%、2.49%，國防軍工、交通運(yùn)輸、鋼鐵表現(xiàn)居后，漲跌幅分別為-0.38%、-0.63%、-0.72%。。

上周，歐美主要市場漲跌不一，其中，道指上漲1.14%，標(biāo)普500上漲0.55%；道瓊斯歐洲50 下跌0.99%。亞太主要市場漲跌不一，其中，恒生指數(shù)上漲4.67%，日經(jīng)225指數(shù)上漲0.79%。

圖表：上周各類指數(shù)表現(xiàn)

數(shù)據(jù)來源：好買基金研究中心 時(shí)間：2024/4/29-2024/5/3

圖表：上周申萬一級行業(yè)漲跌幅

數(shù)據(jù)來源：Wind、好買基金研究中心，數(shù)據(jù)截至2024-4-30

2、基金市場

上周，國內(nèi)基金普漲，其中指數(shù)型和股票型基金平均上漲1.10%和1.08%,混合型基金平均上漲0.78%。

上周，權(quán)益類基金表現(xiàn)較好的是銀河康樂和建信環(huán)保產(chǎn)業(yè)等；混合型基金表現(xiàn)較好的是中航混改精選A（詳細(xì)，購買）和景順長城景驪成長等；QDII式基金表現(xiàn)較好的是華泰柏瑞亞洲企業(yè)和易方達(dá)標(biāo)普生物科技人民幣A等；指數(shù)型表現(xiàn)較好的是南方上證科創(chuàng)板新材料ETF（詳細(xì)，購買）和博時(shí)上證科創(chuàng)板新材料ETF（詳細(xì)，購買）等；債券型表現(xiàn)較好的是國泰可轉(zhuǎn)債和浙商豐利增強(qiáng)等；貨幣型表現(xiàn)較好的是嘉實(shí)6個(gè)月理財(cái)E和中銀理財(cái)30天A等。

圖表：上周各類基金平均凈值漲跌幅

數(shù)據(jù)來源：Wind、好買基金研究中心，數(shù)據(jù)截至2024-4-30

二、近期焦點(diǎn)

PMI數(shù)據(jù)持續(xù)位于擴(kuò)張區(qū)間

2024年4月30日，國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布數(shù)據(jù)4月制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）數(shù)據(jù)。4月份，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.4%，比上月下降0.4個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)兩個(gè)月位于擴(kuò)張區(qū)間，制造業(yè)繼續(xù)保持恢復(fù)發(fā)展態(tài)勢。

簡評：一方面，大、中、小型企業(yè)PMI分別為50.3%、50.7%和50.3%，連續(xù)兩月均高于臨界點(diǎn)。其中，中型企業(yè)景氣度回升、小型企業(yè)景氣度持平前值。隨著一系列優(yōu)化民企營商環(huán)境、暢通民企融資渠道的政策措施持續(xù)落地顯效，民營中小企業(yè)景氣水平有望進(jìn)一步提升。

制造業(yè)生產(chǎn)指數(shù)提高，新訂單指數(shù)回落。從分類指數(shù)來看，4月生產(chǎn)指數(shù)為52.9%，較上月提高0.7個(gè)百分點(diǎn)，于景氣區(qū)間進(jìn)一步回暖、達(dá)到2023年4月以來的最高點(diǎn)，表明生產(chǎn)擴(kuò)張加快，主要受益于化學(xué)纖維及橡膠塑料制品、鐵路船舶航空航天設(shè)備、計(jì)算機(jī)通信電子設(shè)備等行業(yè)的帶動(dòng)。新訂單指數(shù)為51.1%，較上月下降1.9個(gè)百分點(diǎn)，可能與新出口訂單指數(shù)下降有關(guān)；但仍位于擴(kuò)張區(qū)間，表明制造業(yè)市場需求繼續(xù)恢復(fù)。

生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)預(yù)期指數(shù)小幅回落。4月生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)預(yù)期指數(shù)為55.2%，較上月下降0.4個(gè)百分點(diǎn)，小幅回落但仍位于較高景氣區(qū)間，表明企業(yè)對近期市場發(fā)展信心總體穩(wěn)定，其中，食品及酒飲料精制茶、鐵路船舶航空航天設(shè)備、電氣機(jī)械器材等行業(yè)發(fā)展信心尤其高。2024年3月，全國兩會(huì)政府工作報(bào)告指出“營造穩(wěn)定透明可預(yù)期的政策環(huán)境”，預(yù)計(jì)后續(xù)穩(wěn)預(yù)期相關(guān)政策將接續(xù)發(fā)力。

2、日元近期貶值幅度較大 

4月10日美國3月CPI公布后，日元開始加速貶值，4月29日上午一度觸及美元兌日元160的高點(diǎn)，為日元兌美元自1990年來最低匯率水平。

簡評：一是3月以來美國通脹持續(xù)超預(yù)期，聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期明顯回撤，美元指數(shù)前段時(shí)間強(qiáng)勢由104升至106附近，為日元帶來貶值壓力。二是日本自身經(jīng)濟(jì)和通脹表現(xiàn)趨弱（尤其是內(nèi)需），3月日本CPI（剔除新鮮食品和能源）同比增速已回落至2.9%，自2023年8月以來連續(xù)8個(gè)月回落。日本央行在4月經(jīng)濟(jì)預(yù)測中也下修了對2024年的GDP增速，GDP由前值1.0%-1.2%下修至0.7%-1.0%；CPI（剔除新鮮食品和能源）預(yù)測基本按兵不動(dòng)維持在1.7%-2.1%，同時(shí)日央行立場偏鴿，并未如預(yù)期縮減購債規(guī)模。

展望未來，基本面視角下趨勢的扭轉(zhuǎn)或需要日本內(nèi)需的實(shí)質(zhì)性改善。 從外部因素看，聯(lián)儲(chǔ)寬松預(yù)期仍有回撤空間，10年美債利率和美元指數(shù)仍有反彈空間并可能對日元形成進(jìn)一步壓力。從內(nèi)部因素看，短期日本經(jīng)濟(jì)尤其是內(nèi)需仍然偏弱。

三、好買觀點(diǎn)

股票型基金投資策略

從指數(shù)上看，近期A股有所反彈，其中創(chuàng)業(yè)板短期反彈力度較大，而滬深300、上證50均站及年線，向上空間有望進(jìn)一步打開。前期漲幅較大的周期股普遍回調(diào)，而TMT、鋰電等成長板塊則不同程度反彈，風(fēng)格端體現(xiàn)為一定程度的價(jià)值切成長。當(dāng)前一季報(bào)已披露完畢，從披露結(jié)果看，諸如輪胎、火電、光模塊等同比突出的細(xì)分行業(yè)的業(yè)績可能已經(jīng)不同程度在Q1的股價(jià)中反應(yīng)?？苿?chuàng)以及一些中小寬基雖然以整體法的口徑同比依舊較弱，但相對于大盤寬基的改善幅度較大，其中個(gè)別被流動(dòng)性錯(cuò)殺的優(yōu)質(zhì)個(gè)股或值得關(guān)注。配置端，維持上月觀點(diǎn)不變，以300為代表的寬基在低估值水位，機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)，相關(guān)風(fēng)格標(biāo)的建議擇機(jī)增配。

債券型基金投資策略

截至4月30日，中債總財(cái)富指數(shù)收于231.8962，較前周下跌0.52%；中債國債總財(cái)富指數(shù)收于230.6464較前周下跌0.59%,中債金融債總財(cái)富指數(shù)收于234.7738,較前周下跌0.44%；中債企業(yè)債總財(cái)富指數(shù)收于237.4452，較前周下跌0.17%；中債短融總財(cái)富指數(shù)收于202.7524，較前周上漲0.01%。

中債銀行間固定利率國債到期收益率曲線顯示，一年期國債收益率為1.6928%，較上周五上行2.82個(gè)基點(diǎn)，十年期國債收益率為2.3028%，下行0.56個(gè)基點(diǎn)；銀行間一年期AAA級企業(yè)債收益率上行2個(gè)基點(diǎn)，銀行間三年期AAA級企業(yè)債收益上行4.56個(gè)基點(diǎn)，五年期AAA級企業(yè)債收益率上行5.41個(gè)基點(diǎn)，分別為2.1527%、2.3979%和2.5297%；一年期AA級企業(yè)債收益率上行2.67個(gè)基點(diǎn)，三年期AA級企業(yè)債收益率上行5.56個(gè)基點(diǎn)，五年期AA級企業(yè)債收益率上行1.42個(gè)基點(diǎn)，分別為2.3029%、2.5988%和2.7915%（數(shù)據(jù)來源：Wind）

資金面：4月30日,本周央行公開市場凈投放4380億元。其中，凈投放4420億元,凈回籠40億元。Wind數(shù)據(jù)顯示，本周（4月27日至5月3日）央行公開市場將有40億元逆回購到期，其中周一和周二均到期20億元；周三至周五為勞動(dòng)節(jié)假期，期間到期資金全部順延到節(jié)后。4月30日，R001加權(quán)平均利率為1.9991%，較上周漲11.83個(gè)基點(diǎn)；R007加權(quán)平均利率為2.0899%，較上周漲12.26個(gè)基點(diǎn)；R014加權(quán)平均利率為2.115%，較上周漲11.2個(gè)基點(diǎn)；R1M加權(quán)平均利率為2.1616%，較上周漲16.39個(gè)基點(diǎn)。4月30日，shibor隔夜為1.921%，較上周漲4.2個(gè)基點(diǎn)；shibor1周為2.109%，較上周漲19.7個(gè)基點(diǎn)；shibor2周為2.135%，較上周漲13.3個(gè)基點(diǎn)；shibor3月為2.002%，較上周漲0.9個(gè)基點(diǎn)。

資金面方面，周一銀行間市場資金面表現(xiàn)偏穩(wěn)，交易所回購利率多數(shù)下行。長期資金方面，國有和主要股份制銀行一年期同業(yè)存單二級最新成交在2.18%左右，較上一交易日變化不大。交易員稱，目前市場資金總量無大礙，需要再看央行后續(xù)操作，以及供求情況。（數(shù)據(jù)來源：Wind）

經(jīng)濟(jì)面/政策面：根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)，4月份，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)、非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)和綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)分別為50.4%、51.2%和51.7%，比上月下降0.4、1.8和1.0個(gè)百分點(diǎn)，三大指數(shù)繼續(xù)保持在擴(kuò)張區(qū)間，我國經(jīng)濟(jì)景氣水平總體延續(xù)擴(kuò)張。

　制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)連續(xù)兩個(gè)月擴(kuò)張，4月份，制造業(yè)PMI為50.4%，連續(xù)兩個(gè)月位于擴(kuò)張區(qū)間，制造業(yè)繼續(xù)保持恢復(fù)發(fā)展態(tài)勢。企業(yè)生產(chǎn)繼續(xù)加快。生產(chǎn)指數(shù)為52.9%，比上月上升0.7個(gè)百分點(diǎn)，為2023年4月份以來最高，制造業(yè)企業(yè)生產(chǎn)擴(kuò)張有所加快。從行業(yè)看，化學(xué)纖維及橡膠塑料制品、鐵路船舶航空航天設(shè)備、計(jì)算機(jī)通信電子設(shè)備等行業(yè)生產(chǎn)指數(shù)均位于55.0%以上較高景氣區(qū)間，企業(yè)產(chǎn)能釋放較快。市場需求保持?jǐn)U張。新訂單指數(shù)為51.1%，比上月下降1.9個(gè)百分點(diǎn)，仍位于擴(kuò)張區(qū)間，制造業(yè)市場需求繼續(xù)恢復(fù)。從外需情況看，新出口訂單指數(shù)為50.6%，比上月下降0.7個(gè)百分點(diǎn)，繼續(xù)保持?jǐn)U張，表明企業(yè)出口業(yè)務(wù)總體繼續(xù)改善。從行業(yè)看，食品及酒飲料精制茶、化學(xué)纖維及橡膠塑料制品、汽車、電氣機(jī)械器材等行業(yè)新訂單指數(shù)和新出口訂單指數(shù)均位于53.0%以上，相關(guān)行業(yè)國內(nèi)外市場需求有所增加。各規(guī)模企業(yè)PMI均高于臨界點(diǎn)。大型企業(yè)PMI為50.3%，比上月下降0.8個(gè)百分點(diǎn)，仍位于擴(kuò)張區(qū)間，大型企業(yè)繼續(xù)保持平穩(wěn)運(yùn)行；中型企業(yè)PMI為50.7%，比上月上升0.1個(gè)百分點(diǎn)；小型企業(yè)PMI為50.3%，與上月持平。同時(shí)，各規(guī)模企業(yè)生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)均連續(xù)兩個(gè)月位于擴(kuò)張區(qū)間，產(chǎn)需持續(xù)釋放。）新動(dòng)能繼續(xù)較快擴(kuò)張。裝備制造業(yè)和高技術(shù)制造業(yè)PMI分別為51.3%和53.0%，比上月下降0.3和0.9個(gè)百分點(diǎn)，繼續(xù)位于擴(kuò)張區(qū)間，且均高于制造業(yè)總體，高端制造業(yè)保持較快發(fā)展。消費(fèi)品行業(yè)PMI為50.5%，比上月下降1.3個(gè)百分點(diǎn)，繼續(xù)保持?jǐn)U張。市場預(yù)期總體穩(wěn)定。生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)預(yù)期指數(shù)為55.2%，比上月下降0.4個(gè)百分點(diǎn)，繼續(xù)位于較高景氣區(qū)間，表明制造業(yè)企業(yè)對近期市場發(fā)展信心總體穩(wěn)定。從行業(yè)看，食品及酒飲料精制茶、鐵路船舶航空航天設(shè)備、電氣機(jī)械器材等行業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)預(yù)期指數(shù)均連續(xù)兩個(gè)月位于59.0%以上較高景氣區(qū)間，企業(yè)對行業(yè)發(fā)展預(yù)期更為樂觀。盡管本月制造業(yè)PMI繼續(xù)位于擴(kuò)張區(qū)間，但調(diào)查結(jié)果顯示，反映原材料成本高的企業(yè)占比為46.0%，比上月上升4.2個(gè)百分點(diǎn)，同時(shí)主要原材料購進(jìn)價(jià)格指數(shù)升至54.0%，制造業(yè)企業(yè)成本壓力有所增加。

非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)繼續(xù)擴(kuò)張4月份，非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為51.2%，比上月下降1.8個(gè)百分點(diǎn)，仍高于臨界點(diǎn)，非制造業(yè)延續(xù)擴(kuò)張態(tài)勢。服務(wù)業(yè)景氣水平有所回落。服務(wù)業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為50.3%，比上月下降2.1個(gè)百分點(diǎn)，服務(wù)業(yè)擴(kuò)張有所放緩。從行業(yè)看，多數(shù)行業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營持續(xù)恢復(fù)，在調(diào)查的21個(gè)行業(yè)中有15個(gè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)高于臨界點(diǎn)，較上月增加3個(gè)，服務(wù)業(yè)景氣面有所擴(kuò)大。其中，鐵路運(yùn)輸、道路運(yùn)輸、郵政、電信廣播電視及衛(wèi)星傳輸服務(wù)等行業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)位于55.0%以上較高景氣區(qū)間，業(yè)務(wù)總量增長較快。同時(shí)，資本市場服務(wù)、房地產(chǎn)等行業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)低位運(yùn)行，景氣水平偏弱。從市場預(yù)期看，業(yè)務(wù)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)為57.4%，繼續(xù)保持在較高景氣區(qū)間，服務(wù)業(yè)企業(yè)對市場發(fā)展前景持續(xù)看好。建筑業(yè)擴(kuò)張略有加快。隨著基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)加快推進(jìn)，建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)比上月上升0.1個(gè)百分點(diǎn)，為56.3%，繼續(xù)位于較高景氣區(qū)間。其中，土木工程建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為63.7%，比上月上升3.9個(gè)百分點(diǎn)，升至高位景氣區(qū)間，企業(yè)施工進(jìn)度有所加快。從市場預(yù)期看，業(yè)務(wù)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)為56.1%，持續(xù)位于較高景氣區(qū)間，表明建筑業(yè)企業(yè)對行業(yè)發(fā)展預(yù)期總體保持樂觀。

綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)位于擴(kuò)張區(qū)間，4月份，綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)為51.7%，比上月下降1.0個(gè)百分點(diǎn)，表明我國企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)擴(kuò)張有所放緩。構(gòu)成綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)的制造業(yè)生產(chǎn)指數(shù)和非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)分別為52.9%和51.2%。（數(shù)據(jù)來源：Wind）

債市觀點(diǎn)：

本周資金面有所收緊。上周債市收益率在央行多次表態(tài)后出現(xiàn)了明顯回調(diào)，但本周利率債收益率有所企穩(wěn)，信用債收益率整體繼續(xù)上行，各評級與期限的信用利差多數(shù)走闊。

經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，4月官方PMI數(shù)據(jù)公布，制造業(yè)PMI與非制造業(yè)PMI分別錄得50.4和51.2，二者在上個(gè)月快速的修復(fù)過后，本月均出現(xiàn)了一定程度的回落，但整體仍保持在擴(kuò)張區(qū)間內(nèi)。具體來看，制造業(yè)當(dāng)中，產(chǎn)需關(guān)系的改善并沒有延續(xù)，本月生產(chǎn)指數(shù)有所上升至52.90，但新訂單指數(shù)回落至51.10，新出口訂單指數(shù)同樣回落至50.60。價(jià)格指數(shù)方面，原材料價(jià)格指數(shù)與出廠價(jià)格指數(shù)均有所上行，但出廠價(jià)格指數(shù)仍處在收縮區(qū)間內(nèi)。非制造業(yè)當(dāng)中，建筑業(yè)PMI基本持平上月，服務(wù)業(yè)PMI與服務(wù)業(yè)新訂單指數(shù)均出現(xiàn)回落。

整體來看，我國當(dāng)前經(jīng)濟(jì)修復(fù)態(tài)勢仍未出現(xiàn)明顯改變，經(jīng)濟(jì)修復(fù)動(dòng)能仍處于“弱復(fù)蘇”階段。上周債券市場的回調(diào)更多是來自于央行的明確表態(tài)，以及收益率在歷史低位本身存在較大的調(diào)整壓力。從后半周債券市場的走勢就可以看出，機(jī)構(gòu)投資者對于債券類資產(chǎn)在收益率調(diào)整后的配置行為還是比較積極的，債券收益率進(jìn)一步大幅上行的概率不大。

QDII基金投資策略

近期港股表現(xiàn)非常強(qiáng)勢，恒指和恒生科技（詳細(xì)，購買）同步大幅回暖，恒指年內(nèi)已超越滬深300指數(shù)?；久嫔峡?，港股受益于國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，同時(shí)在估值端也具備較強(qiáng)的安全邊際。港股近期的行情除了其優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)本身的低位外，也可能同降息預(yù)期以及東南亞（詳細(xì)，購買）/日本等經(jīng)濟(jì)體貨幣的相對疲弱所導(dǎo)致的資金流動(dòng)有關(guān)。整體來看雖然經(jīng)歷了一輪短期較為急速的估值抬升后，中長期港股的勝率仍然較高，后續(xù)向上的空間一方面取決于中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的高度，同時(shí)也取決于海外資金的風(fēng)險(xiǎn)偏好。在美股資產(chǎn)普遍高位、降息預(yù)期疊加中國經(jīng)濟(jì)不斷復(fù)蘇的大背景下，港股中長期中樞或進(jìn)一步提高。

風(fēng)險(xiǎn)提示：投資有風(fēng)險(xiǎn)。基金的過往業(yè)績及其凈值高低并不預(yù)示其未來表現(xiàn)?；鸸芾砣斯芾淼钠渌鸬臉I(yè)績并不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。相關(guān)數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資人請?jiān)旈喕鸷贤突鹫心颊f明書、基金產(chǎn)品資料概要等法律文件，并自行承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。