一、行情回顧

昨日，滬深兩市雙雙收漲。截止收盤，上證綜指收于3111.02點(diǎn)，漲1.45點(diǎn)，漲幅為0.05%；深成指收于9414.98點(diǎn)，漲23.93點(diǎn)，漲幅為0.25%；滬深300收于3613.52點(diǎn)，漲4.35點(diǎn)，漲幅為0.12%；創(chuàng)業(yè)板收于1811.07點(diǎn)，漲4.81點(diǎn)，漲幅為0.27%。兩市成交7083.91億元，較前一日交易量減少4.49%。大盤股強(qiáng)于小盤股。中證100上漲0.33%，中證500（詳細(xì)，購買）上漲0.23%。

31個(gè)申萬一級行業(yè)中有16個(gè)行業(yè)上漲。其中，有色金屬（詳細(xì)，購買）、汽車、電力（詳細(xì)，購買）設(shè)備表現(xiàn)居前，漲跌幅分別為2.62%、1.28%、1.15%，國防軍工、銀行、家用電器表現(xiàn)居后，漲跌幅分別為-0.48%、-0.85%、-0.86%。滬市有1108只個(gè)數(shù)上漲，占比47.92%，深市有1617只個(gè)數(shù)上漲，占比55.99%。非ST個(gè)股中，33只個(gè)股漲停，58只個(gè)股跌停。股指期貨主力合約3個(gè)合約均上漲，其中，1只期指好于現(xiàn)貨指數(shù)。

申萬一級行業(yè)漲跌幅

數(shù)據(jù)來源：Wind日期：2024/5/29

昨日，中債銀行間債券總凈價(jià)指數(shù)上漲0.07個(gè)百分點(diǎn)。

昨日，歐美主要市場普遍下跌，其中，道指下跌1.06%，標(biāo)普500下跌0.74%；道瓊斯歐洲50 下跌0.86%。亞太主要市場普遍下跌，其中，恒生指數(shù)下跌1.83%，日經(jīng)225指數(shù)下跌0.77%。

二、指數(shù)漲跌

數(shù)據(jù)來源：Wind日期2024/5/29

三、新聞

1、第二期超長國債發(fā)行

5月27日上午10點(diǎn)，招商銀行和浙商銀行正式面向個(gè)人投資者發(fā)售20年超長期特別國債。個(gè)人投資者對超長期特別國債展現(xiàn)了十足的熱情，延續(xù)首批搶購“熱潮”，第二期超長期特別國債又呈現(xiàn)“秒罄”的局面。2024年超長期特別國債（二期）（即24特別國債02）已完成招標(biāo)工作。本期特別國債計(jì)劃發(fā)行400億元，實(shí)際發(fā)行面值金額400億元，期限為20年，經(jīng)招標(biāo)確定的票面利率為2.49%，招標(biāo)結(jié)束后至5月27日進(jìn)行分銷，從5月29日起上市交易。

本次特別國債面向個(gè)人投資者發(fā)行，性質(zhì)上并非為儲蓄國債，而是柜臺國債，可以在交易所上市交易，和機(jī)構(gòu)購買的國債一樣具有價(jià)格波動(dòng)屬性，所以大部分銀行可能會有一定的保留，本次面向個(gè)人發(fā)行的特別國債僅在招行和浙商兩家銀行發(fā)行。本期債券設(shè)置的購買渠道增加了手機(jī)銀行渠道。此前2024年超長期特別國債（一期）購買渠道僅為網(wǎng)上銀行和柜面渠道，手機(jī)銀行暫無法操作。目前來看，除購買外，客戶也可在部分銀行的手機(jī)銀行中看到持倉信息，參與二級市場交易。

本輪超長債發(fā)行值得關(guān)注的點(diǎn)為：（1）個(gè)人投資者可以進(jìn)入債券市場；（2）具有一定的波動(dòng)性；（3）投資者對于未來利率下行有所預(yù)期，所以購買熱情較高。

繼本期特別國債后，20年超長期特別國債還將于6月19日與7月19日續(xù)發(fā)，此前首發(fā)的30年超長期特別國債續(xù)發(fā)時(shí)間為6月7日、6月21日、7月5日。

【第一期超長國債發(fā)行的波動(dòng)】

在5月22日上市交易當(dāng)日，30年超長期特別國債“24特國01”上午開盤大漲觸發(fā)兩次臨時(shí)停牌，當(dāng)日漲幅一度高達(dá)25%，不過又在當(dāng)日微盤中出現(xiàn)急跌的情況。交易所也在債券臨停公告中提醒投資者注意交易風(fēng)險(xiǎn)，理性投資。此后幾日，“24特國01”開啟回調(diào)，債券價(jià)格已從125元的高點(diǎn)下行至100.2元左右的合理區(qū)間。截至5月27日上午收盤，“24特國01”報(bào)收100.2840元，下跌0.12%。

【未來債券市場的影響因素及預(yù)判】

2024年4月底5月初債券市場的調(diào)整較為短暫，目前看來市場主流觀點(diǎn)仍然認(rèn)為債券市場并不存在大幅走熊的趨勢，但是也不認(rèn)為有很大的下行空間，而是將會再次處于震蕩階段，未來短時(shí)間內(nèi)影響債券市場走向的因素有兩點(diǎn)：

地產(chǎn)超預(yù)期政策集中出臺是否能夠讓行業(yè)企穩(wěn)。近期北京、上海、廣州、深圳四個(gè)核心城市再次放松了限購政策，而除了4個(gè)一線城市之前，其他大部分城市已經(jīng)取消了限購政策，二手房成交量在短期內(nèi)有所起色，但是現(xiàn)階段的限購調(diào)整，釋放出的需求或多為過去積壓剛需，在銷售端產(chǎn)生的邊際增量仍需觀察。此外，政府其他房產(chǎn)政策仍在落地中：通過地方國資平臺收購存量房用作保障性住房（重慶、天津、青島已落地，但是規(guī)模不大）、房地產(chǎn)以舊換新（11城提出，現(xiàn)實(shí)層面偏慢），仍需要等待銷售端數(shù)據(jù)真的在季度范圍內(nèi)企穩(wěn)，才可以重新穩(wěn)定購買者信心。

第二、債券供給的上升導(dǎo)致市場資金面偏緊，引發(fā)收益率上行。目前國債發(fā)行結(jié)構(gòu)已經(jīng)明朗，再次額外發(fā)行國債的概率較低；地方債方面可能存在一定不確定性，但是目前專項(xiàng)債資金可能并不稀缺，在供給端方面更有可能采取慢發(fā)的方式進(jìn)行。

從過往歷史來看，當(dāng)利率處于一定時(shí)間段的橫盤之后，在相關(guān)利空因素影響逐漸弱化的前提下，“資產(chǎn)荒”和總需求偏弱的狀態(tài)并未扭轉(zhuǎn)，債券市場參與機(jī)構(gòu)是天然多頭，機(jī)構(gòu)可能會選擇開始進(jìn)行交易，但是歷史行情并不能代表未來預(yù)期，在降準(zhǔn)降息落地之前，債券收益率下行的空間可能有限。

2 、地產(chǎn)反彈帶動(dòng)相關(guān)公募REITs行情反彈

近期，在地產(chǎn)股強(qiáng)勢反彈的帶動(dòng)下，多只底層資產(chǎn)與地產(chǎn)板塊關(guān)聯(lián)度較高的REITs基金走勢強(qiáng)勢，保租房REITs、消費(fèi)類REITs和產(chǎn)業(yè)園REITs基金脫穎而出。

REITs上漲不僅受地產(chǎn)股熱潮影響，也與基本面好轉(zhuǎn)息息相關(guān)。以建信中關(guān)村產(chǎn)業(yè)園REIT（詳細(xì)，購買）為例，據(jù)了解產(chǎn)業(yè)園REITs收入來源于底層資產(chǎn)運(yùn)營所產(chǎn)生的租金、物業(yè)管理費(fèi)、停車費(fèi)等收入，其中租金收入通常占比在75%以上，而租金收入主要受租金水平、出租率、優(yōu)惠政策等因素的影響，建信中關(guān)村產(chǎn)業(yè)園REIT此前因各種因素經(jīng)歷了較大幅度且曠日持久的回撤，但截至今年一季度末基金面迎來好轉(zhuǎn)，出租率提升至72%，簽約率提升至81.60%，較2023年四季度分別提升8.25和17.21個(gè)百分點(diǎn)，因此近期該基金在二級市場表現(xiàn)升溫明顯，其余多只產(chǎn)業(yè)園REITs也是類似情況。

此外，與地產(chǎn)關(guān)聯(lián)度更高的保租房REITs更為強(qiáng)勢，據(jù)一季度經(jīng)營數(shù)據(jù)，其中保租房REITs收入及EBITDA（稅息折舊及攤銷前利潤）均實(shí)現(xiàn)同比正增長，業(yè)績在各板塊中最為平穩(wěn)，且5只保租房REITs可供分配額全部達(dá)到預(yù)測值，因此在不少REITs產(chǎn)品當(dāng)前仍處于破發(fā)行情的背景下，華夏北京保障房REIT（詳細(xì)，購買）、中金廈門安居保障性租賃住房REIT、華夏基金華潤有巢REIT（詳細(xì)，購買）、紅土創(chuàng)新深圳人才安居REIT和國泰君安城投寬庭保障性租賃住房REIT上市以來業(yè)績?nèi)渴照?。中金基金解讀這一品類的強(qiáng)勢表現(xiàn)時(shí)認(rèn)為，由于其底層資產(chǎn)具有保障屬性以及相對周邊同類產(chǎn)品的價(jià)格優(yōu)勢，面對市場租金的波動(dòng)，具有一定的防御屬性，業(yè)績預(yù)期相對較為平穩(wěn)。

雖然此前超跌的產(chǎn)業(yè)園REITs近期走強(qiáng)，但因此前跌幅過大，多只產(chǎn)品至今仍處于“水下”，且值得一提的是，在REITs上市節(jié)奏加快的背景下，上一只產(chǎn)業(yè)園REIT上市還要追溯到去年四月份，且易方達(dá)基金、華夏基金以及博時(shí)基金此前申報(bào)的產(chǎn)品近期均被交易所問詢，并宣布降低底層資產(chǎn)估值。

二級市場表現(xiàn)也導(dǎo)致了地產(chǎn)類REITs發(fā)行端冷暖不一，在產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目按下暫停鍵許久之際，消費(fèi)類REITs以及保租房REITs近期接連迎來上新與擴(kuò)募的消息。

5月24日晚，證監(jiān)會官網(wǎng)顯示，招商公路REIT和華安百聯(lián)消費(fèi)REIT（詳細(xì)，購買）已經(jīng)獲批，而后者上新也意味著第五單消費(fèi)類REITs即將登陸資本市場。再往前溯，5月23日，華夏基金公司宣布，旗下華夏北京保障房中心租賃住房封閉式基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金計(jì)劃擴(kuò)募并新購入基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目。本次涉及的擴(kuò)募項(xiàng)目共計(jì)四個(gè)，均位于北京，包括房山區(qū)朗悅嘉園、通州區(qū)光機(jī)電、大興區(qū)盛悅家園及海淀區(qū)溫泉?jiǎng)P盛家園，這也是市場上首個(gè)啟動(dòng)擴(kuò)募程序的保租房公募REITs。

風(fēng)險(xiǎn)提示：投資有風(fēng)險(xiǎn)?；鸬倪^往業(yè)績及其凈值高低并不預(yù)示其未來表現(xiàn)?；鸸芾砣斯芾淼钠渌鸬臉I(yè)績并不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。相關(guān)數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資人請?jiān)旈喕鸷贤突鹫心颊f明書、基金產(chǎn)品資料概要等法律文件，并自行承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。