一、行情回顧

昨日，滬深兩市雙雙收漲。截至收盤，上證綜指收于2994.73點，漲27.33點，漲幅為0.92%；深成指收于8899.17點，漲50.47點，漲幅為0.57%；滬深300收于3478.18點，漲16.53點，漲幅為0.48%；創(chuàng)業(yè)板收于1682.69點，跌0.74點，跌幅為0.04%。兩市成交6580.38億元，較前一日交易量減少6.43%。小盤股強于大盤股。中證100上漲0.26%，中證500（詳細，購買）上漲1.22%。

31個申萬一級行業(yè)中有25個行業(yè)上漲。其中，房地產(chǎn)、煤炭、農(nóng)林牧漁表現(xiàn)居前，漲跌幅分別為4.71%、3.27%、2.55%，電力（詳細，購買）設(shè)備、家用電器、食品飲料表現(xiàn)居后，漲跌幅分別為-0.37%、-0.39%、-0.63%。滬市有1480只個股上漲，占比67.52%，深市有1964只個股上漲，占比68.08%。非ST個股中，39只個股漲停，9只個股跌停。股指期貨主力合約3個合約均上漲，但期指皆低于現(xiàn)貨指數(shù)。

昨日，中債銀行間債券總凈價指數(shù)下跌0.13個百分點。

昨日，歐美主要市場普遍上漲，其中，道指上漲0.13%，標普500上漲0.27%；道瓊斯歐洲50 上漲0.37%。亞太主要市場漲跌不一，其中，恒生指數(shù)上漲0.01%，日經(jīng)225指數(shù)上漲0.12%。

圖表：申萬一級行業(yè)指數(shù)漲跌幅

數(shù)據(jù)來源：wind，日期：2024/7/1

二、指數(shù)漲跌

數(shù)據(jù)來源：wind, 日期：2024/7/1

三、新聞

2024年上半年滬銅價格上漲了12.67%，申萬銅行業(yè)指數(shù)上漲29.3%

2024年上半年，滬銅上漲了12.67%，一度達到88940元/噸的歷史新高；與此同時，申萬銅行業(yè)指數(shù)上漲了29.3%，銅價和銅股價共振。（數(shù)據(jù)日期截至20240630）

從滬銅價格和申萬銅行業(yè)指數(shù)的走勢來看，兩者大部時間走勢是一致的，明顯的一次背離發(fā)生在2014年-2015年上半年。

圖表：滬銅價格與申萬銅行業(yè)指數(shù)走勢 

數(shù)據(jù)來源：wind、好買基金研究中心，時間區(qū)間：20100101-20240630

2024年第一季度銅價走勢主要是高位震蕩，主要驅(qū)動因素是銅礦供給減少的信息。2023年，第一量子集團旗下的科布雷銅礦生產(chǎn)經(jīng)營一波三折，年初與巴拿馬政府當(dāng)局簽訂了新合同，臨近年終巴拿馬政府又迫于民眾抗議壓力裁定該合同違憲，該座年產(chǎn)35萬噸的銅礦山被迫停產(chǎn)；因運營困難，英美資源集團宣布下調(diào)20萬噸2024年銅精礦產(chǎn)量的預(yù)期，并在此基礎(chǔ)上預(yù)測2025年的產(chǎn)量繼續(xù)下降。

2024年3月29日，銅TC現(xiàn)貨價跌破2008年以來最低價，約6.3美元/千噸；2024年4月，贊比亞電力緊張，導(dǎo)致干果金銅礦短期停產(chǎn)；到五月中旬紐約銅上演逼空行情，進一步推動銅價上漲；六月美聯(lián)儲的政策不確定性，疊加銅現(xiàn)貨情況緩解，銅價出現(xiàn)下行。

圖表：2024年上半年LME價格走勢 

數(shù)據(jù)來源：wind、好買基金研究中心，時間區(qū)間：20240101-20240630

截止至2024年06月21日，上海期貨交易所陰極銅庫存為322,910噸，較上一周減少7,843噸。從季節(jié)性角度分析，當(dāng)前庫存較近五年相比維持在較高水平。

圖表：上海銅庫存情況 

數(shù)據(jù)來源：wind、好買基金研究中心，時間區(qū)間：20230630-20240621

截止至2024年06月24日，LME銅庫存為167,825噸，注銷倉單占比為1.79%。從季節(jié)性角度分析，當(dāng)前庫存較近五年相比維持在平均水平。

圖表：倫敦銅庫存情況 

數(shù)據(jù)來源：wind、好買基金研究中心，時間區(qū)間：20230626-20240624

截止至2024年06月25日，COMEX銅庫存為9,120短噸。從季節(jié)性角度分析，當(dāng)前庫存較近五年相比維持在較低水平。

圖表：紐約銅庫存情況 

數(shù)據(jù)來源：wind、好買基金研究中心，時間區(qū)間：20230626-20240625

今年以來銅企業(yè)股票平均收益約29%，估值大多處于近五年平均偏下水平。

圖表：銅指數(shù)及部分同企業(yè)收益和估值情況 

數(shù)據(jù)來源：wind、好買基金研究中心，時間區(qū)間：20230101-20240630

面對今年以來銅價的較大漲幅，機構(gòu)投資者發(fā)出了不同聲音。

信達澳亞基金李淑彥認為當(dāng)前海內(nèi)外在經(jīng)濟、貨幣、供需等層面均對商品價格上漲形成一定支撐，因為全球經(jīng)濟都在復(fù)蘇，我國當(dāng)前的復(fù)蘇進度也在持續(xù)加快，這將帶動工業(yè)、制造業(yè)、建筑業(yè)等多個領(lǐng)域的增長。由于有色金屬（詳細，購買）是這些行業(yè)的重要原材料，因此全球經(jīng)濟的增長將直接推動有色金屬需求的增加，這也是為何有色金屬板塊值得我們重點關(guān)注的原因之一。 當(dāng)前我們在周期投資上當(dāng)前重點關(guān)注以金銅為代表的有色板塊，同時也關(guān)注今年收益出口數(shù)據(jù)增長的出海機會，努力把握全球性的投資機會。

中信保誠基金經(jīng)理黃稚表示受海外降息預(yù)期、國內(nèi)穩(wěn)增長政策等多因素提振。本輪金屬漲價面臨多重因素共振，價格彈性值得期待。如果金屬價格年內(nèi)持續(xù)維持在較高水平，相關(guān)權(quán)益表現(xiàn)也有望修復(fù)。

興業(yè)基金劉方旭認為中期來看銅價是有支撐的，但是短期漲幅過高，應(yīng)做好倉位管控。

從2023年年報全持倉和2024年一季報重倉股持倉兩個維度來看，銅倉位較高的主動管理基金（非主題基金）如下：

圖表：主動股多基金(非主題基金)銅行業(yè)凈值占比

數(shù)據(jù)來源：Wind、好買基金研究中心，日期：20231231

注：如果某個基金經(jīng)理管理的基金中有多只重倉銅行業(yè)，則只保留一只。

圖表：主動股多基金(非主題基金)銅行業(yè)凈值占比（重倉股）

數(shù)據(jù)來源：Wind、好買基金研究中心，日期：20240331  

注：如果某個基金經(jīng)理管理的基金中有多只重倉銅行業(yè)，則只保留一只。

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