本期推薦

中國出臺四項金融支持房地產(chǎn)政策

29日晚，中國央行會同國家金融監(jiān)督管理總局出臺四項金融支持房地產(chǎn)政策，涉及商業(yè)性個人住房貸款利率定價機制、個人住房貸款最低首付款比例、保障性住房再貸款以及延長部分房地產(chǎn)金融政策期限。

具體看，商業(yè)性個人住房貸款利率定價機制主要有兩方面優(yōu)化：一是允許變更房貸利率在LPR(貸款市場報價利率)基礎(chǔ)上的加點幅度，二是取消房貸利率重定價周期最短為一年的限制。

中國央行有關(guān)負責人指出，由于現(xiàn)行房貸利率定價機制下加點幅度不能自主調(diào)整，近期新老房貸利差矛盾再次累積擴大。商業(yè)銀行將通過行業(yè)自律協(xié)調(diào)一致，對符合條件的存量房貸再開展一次批量調(diào)整，將利率降至全國新發(fā)放房貸利率附近。

9月財新中國制造業(yè)PMI降至49.3

9月30日公布的9月財新中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）錄得49.3，重回榮枯線以下，較8月下降1.1個百分點，并創(chuàng)下2023年8月以來的最低值。國家統(tǒng)計局同日公布的9月制造業(yè)PMI錄得49.8，較8月上升0.7個百分點，為2024年5月以來最高，連續(xù)五個月處于收縮區(qū)間。

中基協(xié)：截至2季度末資產(chǎn)管理產(chǎn)品總規(guī)模達70.6萬億元

截至2024年二季度末，基金管理公司及其子公司、證券公司及其子公司、期貨公司及其資管子公司、私募基金管理機構(gòu)資產(chǎn)管理產(chǎn)品總規(guī)模達70.6萬億元，其中，公募基金規(guī)模31.08萬億元，證券公司及其子公司私募資產(chǎn)管理產(chǎn)品規(guī)模6.42萬億元，基金管理公司及其子公司私募資產(chǎn)管理產(chǎn)品規(guī)模5.98萬億元，基金管理公司管理的養(yǎng)老金規(guī)模5.27萬億元，期貨公司及其資管子公司私募資產(chǎn)管理產(chǎn)品規(guī)模0.33萬億元，私募基金規(guī)模19.69萬億元，資產(chǎn)支持專項計劃（ABS）規(guī)模1.91萬億元。

推薦基金：

016090中泰玉衡價值優(yōu)選C：姜誠堅持價值投資，賺取企業(yè)長期價值創(chuàng)造的錢；進行自下而上擇股，選取低估值的股票；不考慮宏觀基本面和中觀行業(yè)情況，不做自上而下或者中觀的行業(yè)選擇和判斷；屏蔽短期擾動因素，不進行擇時。基于逆向思考判斷目前公司股價的安全邊際是否足夠高；通過公司商業(yè)模式、競爭優(yōu)勢、業(yè)務(wù)空間的分析來判定公司的長期ROE以及內(nèi)生增長空間。

精選投資

股票型基金：中長期投資A股的最佳窗口期或已開啟

上周以來，政府對經(jīng)濟和資本市場的態(tài)度及支持力度都大超市場預(yù)期。9月24日，央行推出穩(wěn)增長、穩(wěn)樓市、穩(wěn)股市的“一攬子”刺激政策。政策直擊市場最關(guān)心的經(jīng)濟增長、房地產(chǎn)、資本市場等主要領(lǐng)域的問題，集中出臺多項增量政策，釋放了強化政策協(xié)同、努力實現(xiàn)全年經(jīng)濟增長目標的積極信號。央行同時降準、降息和降存量房貸利率的貨幣政策力度，也超過了疫情爆發(fā)時的水平。

9月26日，中共中央一反常態(tài)在9月召開研究當前經(jīng)濟形勢的政治局會議，表明中央高度重視當前經(jīng)濟面臨的問題。此次政治局會議的目標更加明確，政策力度更大，進一步穩(wěn)定了預(yù)期，以及提振了市場信心。

但當前經(jīng)濟基本面的壓力依然很大。8月工業(yè)企業(yè)利潤數(shù)據(jù)顯著回落，工業(yè)增加值、PPI和工業(yè)企業(yè)營收利潤率全部邊際走弱。在PPI持續(xù)負增長，工業(yè)生產(chǎn)大概率放緩的情況下，四季度工業(yè)企業(yè)盈利仍會面臨較大下行壓力。

在多重利好集中釋放的情況下，上周A股連續(xù)、大幅上漲，市場做多情緒高漲。如果未來政府沒有繼續(xù)推出超預(yù)期的政策舉措，疊加經(jīng)濟基本面疲軟，市場短期情緒和股價的波動可能加大。但央行創(chuàng)設(shè)證券、基金、保險公司互換便利，以及股票回購、增持專項再貸款兩項貨幣政策工具，都清晰地表明政府將持續(xù)投入更多“真金白銀”，以托底和維護A股市場穩(wěn)定。監(jiān)管層推出鼓勵中長期資金入市，以及支持上市公司并購重組和市值管理的政策，也意在從制度層面提升A股的長期投資價值。從這個角度而言，中長期投資A股的最佳窗口期或已開啟。

推薦基金

016090中泰玉衡價值優(yōu)選C：姜誠堅持自下而上選股。注重企業(yè)競爭優(yōu)勢、盈利能力在長期時間維度的持續(xù)性、安全邊際和價格保護。在對個股競爭優(yōu)勢的分析方面，主要從供給側(cè)而非需求側(cè)思考問題，行業(yè)層面的景氣度不是重要決策因素。從選股結(jié)果看，偏向行業(yè)格局比較穩(wěn)定且經(jīng)歷過完整產(chǎn)業(yè)周期（競爭格局清晰，商業(yè)模式清晰）的標的，選股結(jié)果歸因看比較偏向傳統(tǒng)周期股。

017772大成景陽領(lǐng)先C：齊煒中主要以偏自下而上為主，注重企業(yè)核心競爭力、商業(yè)模式以及管理層治理，在個股選擇上不抱團，擅長在非熱門賽道挖掘中小市值的黑馬股以及市場認知不充分的標的；組合配置上，齊煒中與傳統(tǒng)消費基金經(jīng)理有一定差異化，偏好配置非主流或偏周期屬性的消費品去獲得超額收益。在具體落地和執(zhí)行的過程中，明確地以核心龍頭公司的研究為抓手。

007346易方達科技創(chuàng)新：蔡榮成偏好選擇低滲透率往中滲透率滲透的高增長的優(yōu)秀資產(chǎn)，這類資產(chǎn)擁有高賠率，也有較好的隱含收益率。同時，他會不斷地去做行業(yè)的比較，用3-4種同樣屬性資產(chǎn)的賠率和勝率的持續(xù)比較來做組合優(yōu)化。即使最看好的行業(yè)，配置占比基本也在50%左右。個股上面，基金經(jīng)理喜歡從報表入手，并且希望公司擁有好的管理層或者第二第三成長曲線。

債券型基金：短久期信用債的票息策略當前較為占優(yōu)

本周央行宣布推出“降息、降準、降低存量房貸利率以及股票市場貨幣政策工具”的強力政策組合拳，股票市場應(yīng)聲上漲，滬指2天時間收復(fù)3000點。股債蹺蹺板效應(yīng)下，債券市場走出“快熊”行情，短端債券受益于降息降準利好，表現(xiàn)明顯好于長端債券，收益率曲線“陡峭化”趨勢明顯，其中30-10年國債收益率利差走擴明顯。

經(jīng)濟基本面數(shù)據(jù)上，8月工業(yè)企業(yè)利潤當月同比下降17.8%，營業(yè)收入與利潤繼續(xù)下滑，結(jié)構(gòu)上看，下游行業(yè)好于中游行業(yè)好于上游行業(yè)。

本次調(diào)整與2022年四季度最大的區(qū)別在于，債券市場此前已經(jīng)定價了進一步寬松的政策出臺，只是并未預(yù)判到政策會以組合拳的形式全部出臺，且財政政策的傳聞對市場情緒進一步產(chǎn)生了沖擊。從長期經(jīng)濟基本面角度來看，人口老齡化與投資回報率下降的基本問題尚未改變，因此如果看不到基本面數(shù)據(jù)的改善，那么經(jīng)濟增速中樞下移以及政策利率中樞的下移仍會導(dǎo)致債券市場收益率中樞整體下行，債券市場的長期趨勢仍未發(fā)生轉(zhuǎn)變。但是短期內(nèi)需關(guān)注如下因素對于債市帶來的沖擊，第一，財政是否如傳聞發(fā)力，如若財政政策發(fā)力，會對利率債市場產(chǎn)生階段性的供給與預(yù)期沖擊；第二，需關(guān)注股票市場對于債券市場的虹吸效應(yīng)和市場機構(gòu)行為，重點關(guān)注銀行理財是否出現(xiàn)大規(guī)模贖回。整體來看，當前債券市場處在順勢但逆風的環(huán)境當中，對于久期策略建議保持謹慎，重申前周所提到的短久期信用債的票息策略當前較為占優(yōu)的觀點。

推薦基金

006875創(chuàng)金合信恒興中短債C：該基金為中短債基金，投資運作目標是在承受一定合理回撤的前提下追求偏中長期的超額收益，內(nèi)部業(yè)績考核較為嚴格，當前產(chǎn)品配置上以利率債、金融債為主，城投和產(chǎn)業(yè)債占比相對較低，對于信用風險把控較嚴格，主要通過收益率曲線和債券大類的信用利差獲取超額回報，持倉基本無民企，且不涉及地產(chǎn)債。

006338華安安浦C：該基金為中長期純債型，投資中注重持倉券的收益風險比，信用風險把控嚴格，管理期間回撤控制良好。產(chǎn)品以絕對收益為導(dǎo)向，根據(jù)宏觀分析，自上而下選擇資產(chǎn)品種，看重賺取資產(chǎn)的beta，交易上順勢而為，久期控制在1-2年。

360009光大增利C：該基金定位穩(wěn)健型一級債基，無股票持倉，主要通過轉(zhuǎn)債倉位獲取超額回報，其轉(zhuǎn)債倉位一般在20-30%，剩余倉位以信用債為主，少量利率債；信用債方面不做挖掘和下沉，轉(zhuǎn)債風格多采用偏低價和低波動的分散型配置策略，總體收益回撤控制較好。

QDII基金：海外市場值得關(guān)注

目前，海外主要央行已進入降息周期，外圍貨幣政策轉(zhuǎn)向有助于港股流動性改善。包括互聯(lián)網(wǎng)龍頭、醫(yī)藥和消費行業(yè)在內(nèi)的利率敏感型行業(yè)，可能表現(xiàn)出更大彈性。

另外，上周利好政策齊發(fā)，政治局表態(tài)也大幅提振了市場信心，未來穩(wěn)增長政策有望繼續(xù)加碼，港股盈利預(yù)期將改善。港股仍具有較高配置性價比。

風險提示：投資有風險。金融產(chǎn)品的過往情況并不預(yù)示其未來表現(xiàn)。相關(guān)信息僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資人請詳閱金融產(chǎn)品的相關(guān)法律文件，了解產(chǎn)品風險收益特征，根據(jù)自身資產(chǎn)狀況、風險承受能力審慎決策，獨立承擔投資風險。本文件任何內(nèi)容不得視為本公司及本公司雇員存在任何直接或間接主動推介相關(guān)產(chǎn)品的行為。投資有風險，決策需謹慎。請仔細閱讀本文件中重要法律申明和風險提示。